5月25日，AI芯片、国产服务器、算力基础设施整条产业链集体走强，寒武纪股价盘中再度刷新历史新高，触及1435元/股，总市值正式突破9000亿元。
算力板块持续升温，依托近期多起产业事件催化，走出趋势性行情。
5月25日，华为正式发布“韬（τ）定律”，这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的全新原则，为行业长远发展提供理论指引；5月22日，液冷服务器龙头超聚变创业板IPO申请获深交所受理；5月20日，阿里正式发布新一代AI芯片M890，并对外公布长期算力布局规划。
进入5月以来，公募、私募等主流机构持续集中调研算力科技赛道。国产算力产业估值体系正在迎来全面重塑，市场不再单纯炒作AI概念，而是开始为国产算力稳定可持续的商业成长周期定价。
寒武纪为何走出新高？
过去数年，寒武纪始终是国产AI芯片行业的核心争议标的。
市场普遍认可其在国内高端AI芯片领域的技术积淀与行业地位，作为国内少数具备完整AI芯片研发、迭代、落地能力的企业，其技术突破对国产算力自主可控有着重要战略意义。
但长期以来，市场的质疑声从未间断，核心争议集中在商业化落地层面。高额的研发投入能否转化为实际市场订单，前沿的技术路线能否持续适配市场需求，技术优势能否转化为稳定的营收与利润，这些问题始终压制着公司的估值上限。
2026年4月29日披露的一季度财报，成为外界重新评估寒武纪价值的关键转折点。报告期内，寒武纪实现营业收入28.85亿元，同比大幅增长159.56%，环比增长52.65%；归母净利润达10.13亿元，同比增长185.04%，环比增长122.89%；扣非净利润9.34亿元，同比增幅高达238.56%。
更具标志性的是，公司经营活动现金流净额达到8.34亿元，同比大幅改善，变动规模超22亿元。
对于周期性极强的半导体行业而言，单一的业绩增长往往存在偶然性，难以改变市场固有认知，而营收规模扩张、盈利水平翻倍、经营现金流大幅改善的同步向好，是企业经营质量实质性改善的核心信号。
营收的快速放量，代表公司芯片产品在云端算力、边缘计算等场景的落地节奏持续提速，下游政企、互联网企业等客户订单持续增长。经营现金流的大幅修复，则说明产品回款效率显著提升，下游需求真实稳定，企业不再依赖应收账款堆砌营收。
值得注意的是，本轮寒武纪股价创新高的行情逻辑，与贯穿2023年的AI赛道炒作行情有着本质区别。2023年A股AI行情全面爆发，市场整体处于行业早期炒作阶段，资金博弈的核心是人工智能行业的远期想象空间。彼时市场容忍行业内多数企业短期亏损、无实质落地订单的现状，只要具备AI相关布局与概念，就能获得估值溢价，实际上真正实现业绩落地、持续盈利的企业寥寥无几。
经过两年多的行业迭代，当前资本市场的选股逻辑与估值标准已经全面升级。机构资金的筛选视角愈发务实，不再纠结于企业是否拥有AI概念布局，而是重点考察企业能否承接行业算力资本开支，能否实现产品批量交付，能否持续兑现业绩。
2026年4月至5月，公募、私募等主流机构密集调研半导体、AI服务器、算力基础设施赛道，调研核心问题全部聚焦于订单落地、客户结构、产能交付、盈利模型等务实维度，印证了算力行业投资逻辑的根本性切换。
目前行业发展仍存在诸多不确定性，后续挑战依旧严峻。财报同时披露，寒武纪一季度计提存货跌价损失2.46亿元，也直观体现出AI芯片行业研发投入高、产品迭代速度快、库存管理难度大的特点。
同时，国内外算力芯片市场竞争日趋激烈，行业洗牌仍在持续。
算力产业进入新周期
寒武纪的业绩突破是个股基本面的拐点，而算力产业链的集体走强，则依托于整个产业生态的系统性升级，这也是本轮行情持续发酵的核心底层逻辑。
5月25日华为发布的“韬（τ）定律”，以全新技术路径探索产业发展方向，标志着我国半导体领域实现理论层面的自主突破，进一步夯实国产算力自主可控的底层根基。
5月20日，阿里正式发布新一代自研AI芯片M890，并详细披露远期算力布局规划，为行业发展再添助力。
国内头部互联网科技企业的算力战略转型，极具行业代表性。2023至2024年，大型科技企业普遍以采购海外成熟算力硬件方案为主，自研投入相对有限。
随着2026年AI商业化进入深水区，大模型调用、智能应用落地带来的推理算力需求爆发式增长，算力成本、供给稳定性直接决定了企业的业务盈利能力与发展上限。
在此背景下，自研芯片、搭建超节点服务器、构建专属推理算力集群，成为头部企业的共同选择，也印证了国产算力替代、自主可控的行业大趋势。
除此之外，2026年二季度以来，以华为昇腾生态为核心的国产算力体系持续完善，带动芯片、服务器、软硬件适配、行业应用等全链条协同发展。
在业内人士看来，国产算力产业早已告别2023年单一硬件突破的初级阶段，形成了完整的产业协作体系。行业竞争逻辑也随之迭代，早期国产算力的核心目标是突破海外技术垄断、实现技术自主可控，市场竞争聚焦于技术参数的追赶与突破。
进入2026年，行业竞争重心已经全面转向体系能力与生态建设，规模化部署能力、软硬件适配能力、成本控制能力、生态协同能力，成为企业立足行业的核心壁垒。
当前AI算力市场分化为两大核心赛道，训练赛道侧重芯片极致性能与大规模集群组网能力，推理赛道则更加看重成本优势与快速部署效率。自2026年一季度开始，各类AI应用从试点探索走向规模化普及，推理算力的市场需求增速已经远超训练算力，成为行业新的增长引擎。
整体来看，寒武纪此次股价再创历史新高，是国产算力估值体系重构的必然结果。
华为“韬（τ）定律”树立行业新理论、阿里新一代自研芯片落地、机构资金持续加码赛道、企业业绩全面兑现，多重信号指向同一个行业主线：人工智能的竞争，已经从前期的模型算法比拼，全面延伸至算力基础设施的底层能力对决。
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